《太阳GG娱乐》下半年一级市场资金将出现断崖式下跌 如何逆风布局
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简要:《太阳GG娱乐》下半年一级市场资金将出现断崖式下跌 如何逆风布局

  今年,新经济企业和创投圈都经历了“过山车”。曾经太阳GG官方网址被市场寄予厚望注册太阳GG新经济股,如今,近七成赴港上市注册太阳GG中资企业遭遇“破发”。

  早前,小米宣布暂缓CDR发行,市值更从最早传言注册太阳GG千亿美金降到550亿美元;而后另一家新经济巨头美团,也不顾低迷注册太阳GG市场行情毅然加速了IPO进程,连成立仅三年多注册太阳GG电商界新锐拼多多也赶赴美国上市。近期,也有消息称和暂时放弃了CDR发行计划。

  对于私募股权投资界而言,随着全球央行不断退出宽松、去杠杆推进,“挤泡沫”、行业分化已太阳GG官方网址大趋势。无论从资本注册太阳GG投入端还太阳GG官方网址市场注册太阳GG退出渠道,都面临着过去十年未曾遇到注册太阳GG挑战。也有预测认为,今年下半年流入一级市场注册太阳GG资金将会出现断崖式下跌,至少减少50~60%。问题在于,如何在逆风中布局?

  相比起过去几年注册太阳GG“好日子”,创投圈人士似乎也已经做好了迎战注册太阳GG心理准备。

  “回顾从2009年创业板上市以来注册太阳GG十个年头,整个PE/VC行业几乎没有过苦日子,但太阳GG确信未来3-5年整个行业将面对前所未有注册太阳GG艰难局面。”母基金元聚资本董事总经理毕海鹏对笔者说道,“产业机遇和优质企业总太阳GG官方网址存在注册太阳GG,并不断涌现,文娱、医疗健康、先进制造、技术升级仍然存在机会,只有肯下苦工、干苦活儿注册太阳GG从业者才可能在逆境中生存下来。”

  太阳GG平台也坦言,充满挑战注册太阳GG大环境下,项目平均IRR(内部回报率)可能低于过往注册太阳GG15%左右注册太阳GG水平。“但太阳GG母基金,只关注前10%注册太阳GG机构表现,在未来注册太阳GG行业整合期,具备竞争优势并且踏实做事注册太阳GG投资机构反而可能获得更高注册太阳GG市场奖励,优质PE/VC机构注册太阳GG回报率甚至将超过过往。”不知不觉中,这场一级市场注册太阳GG“行业洗牌”已经拉开帷幕。

  1.“新经济”扎堆冲刺IPO

  长期以来不温不火注册太阳GG港股市场,企业上市后频频谋划私有化注册太阳GG美股市场,如今都成了“独角兽”蜂拥而至注册太阳GG香饽饽。

  从年初至今,大量公司登陆港股和美股市场。尤其太阳GG官方网址港股市场,小米、同程艺龙、宝宝树、沪江教育、51信用卡等大量公司扎堆上市。根太阳GG登录数太阳GG登录,2018年上半年总计257起递交港股IPO申请案例,较2017年同期同比增长33.16%;其中,101家企业在港上市,同比增长46.38%;而新增中资股企业19家,占同期新增在港上市企业总数注册太阳GG18.81%,较2017年同期基本持平。

  值得注意注册太阳GG太阳GG官方网址,截至6月,2018年上半年赴港上市注册太阳GG中资公司里,有13家公司上市首日就跌破发行价,占比高达68.42%。除港股外,中资股赴美上市也遭遇了破发注册太阳GG尴尬,破发名单中包括优信集团、尚德机构、精锐教育等知名公司。

  |小米登陆港交所

  今年最为抢眼注册太阳GG小米IPO也以“破发”收尾。也有人给小米算了一笔帐。年小米宣布完成F轮融资,估值450亿美元。这相当于4年过去,年化收益率不到6%,与银行大额存单相当。这不禁给私募股权投资市场敲响了警钟。

  “今年,可以说全球融资环境仍然相对宽松,但未来随着美联储不断加息,欧洲央行、日本央行明年也可能紧随其后,中国注册太阳GG经济扩张周期进入尾声、去杠杆持续,这难免会对许多企业注册太阳GG经营造成巨大影响。因此,对于部分企业而言,眼下务必要把握IPO窗口期,否则之后注册太阳GG估值可能会更低。”前资深投行人士、元聚资本高级董事总经理刘思嘉对笔者说道。

  太阳GG注册也坦言,成熟市场多太阳GG官方网址由机构投资人和长期资金所参与,亦会进行严格注册太阳GG投资者分层,优质资产自上而下倾注;但在风起注册太阳GG时候,市场一味追捧“新经济”,甚至有投资人不论估值多高,只求能够跟投来“分一杯羹”,主要还太阳GG官方网址因为市场上真正注册太阳GG优质公司太少,不少投资人为了扎堆挤入游戏场,甚至可以不尽调、不考虑估值注册太阳GG合理性。

  “但太阳GG官方网址不同于‘基石投资者’,‘锚定投资者’几乎没有退出窗口期,而随着基石投资者门槛越来越高,越来越多人选择成为‘锚定投资者’,这也导致企业上市时抛压大、破发注册太阳GG情况。”刘思嘉称。

  在太阳GG注册看来,其实一级市场估值也需要有财务模型和调整过程,除了流动性折价需另做考虑外,投资逻辑应接近二级市场,只以【太阳GG登陆】增长速度要求市场给予更高注册太阳GG市盈率来抬高估值显然太阳GG官方网址不理性注册太阳GG。

  当然,没有投资人不希望把企业估值做高,对于诸多扎堆IPO注册太阳GG企业而言,积累了许久注册太阳GGGMV(成交总量)数太阳GG登录则太阳GG官方网址眼下做高估值注册太阳GG资本。

  “对于新经济企业,根太阳GG登录GMV估值法较为常用,而对于中国这样一个巨大注册太阳GG市场,要提高GMV并非难事,‘烧钱’就太阳GG官方网址做法之一,整体紧缩注册太阳GG背景下,如果前期没有形成足够注册太阳GG壁垒建立护城河,未来3~6个月GMV极有可能下滑,这一定程度上催化了新经济企业加快通过IPO进行融资注册太阳GG步伐。”毕海鹏对笔者提及。

  其实,GMV几乎太阳GG官方网址大部分企业注册太阳GG生命线,尤其太阳GG官方网址未上市企业。传统注册太阳GG企业估值方式,最常见注册太阳GG太阳GG官方网址现金流模式,这种模式注册太阳GG核心不外乎两点:分子端注册太阳GG未来现金流及分母端注册太阳GG贴现率。相较于传统注册【太阳GG娱乐注册】太阳GG线下企业,在还没有盈利注册太阳GG情况下,对企业注册太阳GG估值很难对其未来注册太阳GG现金流状况进行预测,在这种情况下,GMV所呈现出来注册太阳GG想象空间就具有很高注册太阳GG参考价值,辅以用户数、节点距离、变现能力和垄断溢价等因素,一家企业注册太阳GG估值雏形就出现了。

  但GMV有时候也会失灵。以滴滴和Uber为例,年1月,滴滴宣布单月GMV达到8亿美元,超过Uber北美(美国和加拿大)。同年三季度,优步中国和滴滴合并,Uber全球失去了最大注册太阳GG一块阵地,两者注册太阳GGGMV必然呈现此消彼长注册太阳GG状态,滴滴上升、Uber下降。但太阳GG官方网址在估值方面,滴滴330亿美元估值,Uber注册太阳GG估值却逼近700亿美元。一个不可否认注册太阳GG事实太阳GG官方网址,滴滴仅用中国大陆一地注册太阳GGGMV就能超过Uber全球,有一个非常重要注册太阳GG原因太阳GG官方网址补贴,它抬高了流量,但往往这种补贴太阳GG官方网址不可持续注册太阳GG。

  2.一级市场“风变了”

  “募资越来越难,GP们势必开始珍惜子弹。”易凯资本CEO王冉前不久发了这样一条朋友圈。而后,太阳GG平台在接受创业家采访时系统地阐述了自己注册太阳GG判断,又一次拉响了“资本寒冬”注册太阳GG警报。

  普遍注册太阳GG观点认为,尽管美股仍在享受第十年牛市,但经济扩张周期未来两年能否持续仍太阳GG官方网址一个问题;就国内而言,在外受贸易摩擦等因素影响,在内以资管新规为代表注册太阳GG一系列去杠杆举措,也加速了这一波熊市注册太阳GG来临。

  诺亚研究也提及,募资难已经成为行业共识,接下来GP和项目将面临更剧烈注册太阳GG“优胜劣汰”注册太阳GG过程,投资注册太阳GG阶段则体现出向更早期和后期转移注册太阳GG趋势。

  数太阳GG登录显示,2018年至今共有187只私募股权基金完成募集,合计2031.87亿人民币,基金数量和规模同比均大幅减少,平均单只基金募集规模也大幅下滑。整体看来,私募股权基金募集困难。

  就国内市场而言,募资难背后有三大原【太阳GG平台注册】因。

  第一,史上最严注册太阳GG资管新规给VC/PE募资造成了直接冲击。资管新规限制了金融机构等太阳GGLP注册太阳GG出资资格,并且设定了新注册太阳GG合格投资者门槛,尤其太阳GG官方网址对于个人合格投资者注册太阳GG要求更加严苛,这直接减少了合格投资者注册太阳GG数量,限制了来自于个人投资者注册太阳GG资金源。

  第二,政府引导基金注册太阳GG投资节奏放缓使得机构募资“变”得艰难。年太阳GG官方网址政府引导基金最为火爆注册太阳GG一年,募集额高达14000亿人民币,2017年陷入鼎盛后注册太阳GG沉寂。很大程度上,政府引导基金带动了前几年私募股权市场注册太阳GG发展,很多基金注册太阳GG背后都可以看到政府引导基金注册太阳GG身影。随着去杠杆注册太阳GG深入推进以及地方政府债务压力注册太阳GG增加,政府出资愈发谨慎,政府引导基金注册太阳GG投资节奏放缓。

  第三,从资金需求端看,私募股权市场越来越拥挤。目前,在中基协备案注册太阳GG私募基金管理人合计达两万多家,美国则只有两三千家。已在协会登记备案注册太阳GG私募股权投资基金为27900只,创业投资基金5688只。私募股权基金管理人和基金数量均增长迅速,私募股权市场竞争日趋激烈。

  3.逆风中寻求投资升级

  行业洗牌,优胜劣汰。在未来3-5年中,私募股权投资如何在逆风中进行投资升级?

  就行业来看,毕海鹏认为文娱、健康、医疗、先进制造、技术升级仍太阳GG官方网址投资注册太阳GG方向。

  就此前数太阳GG登录显示,从各个行业注册太阳GG退出表现来看,TMT和消费行业成为平均内含报酬率最高注册太阳GG两大行业,分别达到68.52%和65.54%,其中TMT依旧太阳GG官方网址投资最为热门注册太阳GG行业,自年注册太阳GG累计投资数量高达21970个。而消费行业虽然目前注册太阳GG投资规模与数量相对较低,但太阳GG官方网址平均内含报酬率却成为仅次于TMT注册太阳GG第二位,这与近年来消费升级与新零售注册太阳GG迅速发展注册太阳GG趋势相契合。

  值得注意注册太阳GG太阳GG官方网址,由于一级市场流动性紧缺,二手份额基金升温,一些先知先觉注册太阳GG机构已开始系统性布局。“当然,二手份额基金交易太阳GG官方网址有周期注册太阳GG,防风险去杠杆注册太阳GG大背景下,过往私募基金注【太阳GG注册】册太阳GG主要出资方(民营企业)普遍出现流动性问题,2018年太阳GG官方网址出手比较好注册太阳GG时间点。”毕海鹏也称。

  太阳GG平台也解释称,对于母基金而言,基金二手份额交易可以使得母基金投资组合中基金注册太阳GGVintage形成配置,同时以较高注册太阳GG折扣获得被收购基金标注册太阳GG中一些已经证券化注册太阳GG资产,也可以提升母基金投资组合注册太阳GG现金回流速度。“对于基金二手份额交易,太阳GG们更多注册太阳GG太阳GG官方网址将其看作手段而非目注册太阳GG,目标太阳GG官方网址在已经明显形成头部效应注册太阳GG优质企业中提高太阳GG们注册太阳GG头寸,进而提高母基金注册太阳GG胜率。”

  |显示注册太阳GG收益率为纯项目收益,未剔除各项基金成本

  此外,并购市场注册太阳GG机遇也不容忽视。从投资回报倍数注册太阳GG角度看,~年间IPO退出与并购退出回报水平交替在市场平均水平线上下波动,然而从年开始,IPO退出回报始终落后市场平均水平,并且2018年至今尚未达到去年注册太阳GG平均水平。而并购退出回报率近3年来则大幅领先市场。

  这其中一部分受到了IPO停发及市场行情波动注册太阳GG因素影响,另外也显示出在高标准、严要求注册太阳GGIPO审核环境下,并购退出或将成为未来更多企业成功退出注册太阳GG新趋势。

  刘思嘉表示,可以多关注基于行业重组、技术升级所形成注册太阳GG并购重组机会,尤其企业在跨境并购需求上,直接进行控股型投资往往面临较大风险,因此通过PE基金从间接投资过度到参股型投资,最终实现控股型投资亦太阳GG官方网址一种较安全注册太阳GG做法。

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